美国光伏资本投资人缺少大聪明

　　各类资本投资人支撑着美国科技的美国不断创新和产业化，从而支撑这个本应过气的光伏国家仍然保持着旺盛活力，所以笔者一向是资本尊重美国资本市场和投资人的。但6月6日，投资天合因发布在美国资本市场的人缺融资消息股价大跌近10%，联想不久前英利也是聪明折价增发，这让笔者很是美国大跌眼镜。

 　　理性的光伏资本市场投资，一般是资本基于这样几个方面考虑问题：经济周期、产业周期、投资企业未来、人缺风险测算。聪明如果仅根据这些，美国笔者实在读不出近期美国资本市场投资人对天合的光伏投资逻辑。

 　　其一，资本全球经济在保持量化宽松的货币政策背景下，正处于金融危机过后的稳定恢复期，6月6日同日公布的非农就业指数向好，使得美国证券市场又创历史新高。
 　
 　　其二，全球光伏产业正处于新一轮发展的起步期，市场需求在稳定增长的同时呈现多元发展，过去一国一地的陡增需求带来部分企业超额利润的局面不再，这既是对有竞争力企业的挑战，也是难得的发展机遇。在这一背景下，即使保守地说，天合都无疑属于能够保持全球领先、甚至脱颖而出的企业之列。

 　　其三，中国光伏产业虽然仍在残酷地产业整合中，但细分阶段已经进入从最低谷开始向好，有竞争力的光伏企业面对发展模式重构、竞争力重新排位的重大选择期。光伏产业和中国巨大市场的前景，同样给了天合的未来发展足够的想象空间。

 　　其四，纵观天合过去的发展，就像一部性能良好的机械，在何种市场环境下都保持着一贯的冷静和稳定。总结光伏产业不长的发展史，作为规模巨大的能源企业：战略不出大错误就是最大的成功，天合无疑属于这一类。经过三年的产业整合，目前天合的经营情况排在有竞争力企业中游，2014年一季度，毛利率已从去年同期的1.7%达到20.6%以，运营利润为3820万美元，正在进入有竞争力企业的中上游。

 　　其五，据称此次天合再融资规模为2.5亿美元，如果投入并购市场，此时的光伏资产价格是比较低的；如果投入光伏电站建设市场，相对其他企业的资金成本无疑是极具竞争力的。相信这部分融资的到位只应极大提高天合的竞争力，进而提高天合的股票价格。

 　　总之，除了可以感受到的天合面对当前重大的机遇期，选择其定位略显迟疑外，笔者得不出任何由于发布融资消息而令天合股价下跌10%的理由。
 笔者不能说美国光伏资本投资人不聪明，但是不能不想到在美国，希望唱衰中国经济的大有人在，希望打压中国光伏产业领先地位的大有人在，希望通过打压股价获取高额利润的也大有人在，当这些因素弥漫资本市场的时候，难免就会有人脑子进水，呜呼哀哉！

 　　但笔者确实要说美国的光伏资本投资人缺少大聪明。2012年，在全球光伏产业最困难、数家中国光伏企业股价低至不足一美元时，笔者曾极度担心国际资本对全球领先的中国光伏企业的恶意收购。现在看来，这些投资人没有笔者想得那么聪明。笔者甚至会遗憾：那些一向具有雄才大略的战略投资人，失去了一次控股全球最优秀光伏企业的机会；那些一向精于算计的财务投资人，未必享受到了后来中国光伏企业股价的数倍增长红利。

 　　对天合的投资判断，有脑子进水的，就会有没进水的，更何况天合的未来及其投资价值一点都不难看懂。

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